下げている途中で長い下ひげが出たら、底を打ったサイン。ローソク足でよく言われる話です。本当に下ひげの後は上がりやすいのか、カブチャレのバックテストで、上場廃止を含む全銘柄を調べました。
検証の条件
- 長い下ひげ：下ひげが終値の3%以上、実体の2倍以上、上ひげは下ひげの半分以下
- 下げの途中：終値が25日線より10%以上下
- 売買：翌営業日の寄付で買い、5営業日後の寄付で売る
- 対象：上場廃止を含む 4,796 銘柄（ETF は除く）、2000年〜2026年10月
- 基準：同じ日に買って同じ日数持った全銘柄の平均
- 対照：同じく25日線より10%以上下で、下ひげがほとんど無い日（終値の1%未満）に買った場合
- 費用：片道0.1%（配当は含めない）
結果（5営業日）：下ひげが無くても同じだけ上回る
- 下げの途中の長い下ひげ：33,374回、1回の平均 +1.15%、全銘柄の平均との差 +0.53ポイント
- 下げの途中で下ひげなし：232,225回、全銘柄の平均との差 +0.55ポイント
- 下ひげの分（差し引き）：−0.03ポイント
- 下げを問わない長い下ひげ：全銘柄の平均との差 −0.18ポイント（27年中 5年だけ上回る）
上回っていたのは、下ひげのおかげではなく、25日線から大きく下げた株が戻りやすかったから、という結果です。
全銘柄を上回ったのは半分以下
- 全銘柄の平均を上回った回：48.6%
- 10%以上負けた回：12.5%（下ひげなし 9.0%）
平均がプラスなのは、一部の大きく戻った回に引っ張られているためです。
反対の上ひげは
- 長い上ひげの翌日に買う：全銘柄の平均との差 +0.18ポイント
- 25日線より10%以上上での長い上ひげ：−0.27ポイント
ひげそのものより、その前にどれだけ上げたか・下げたかの方が、その後と関係していそうです（上げた後の上ひげが上ひげの分なのか、上げた株が戻っただけなのかは分けていません）。
まとめ
下げの途中の長い下ひげの後は平均では上がりましたが、下ひげの無い日に買っても同じくらい上がりました。下ひげだけを底打ちの目印にするのは、このデータからは難しいと言えそうです。20営業日持つ形、もっと長い下ひげや陽線の下ひげ、前半と後半、銘柄の大きさ別・業種別、海外の研究の紹介は、カブチャレの詳しい解説版で紹介しています。
参考：Marshall, Young & Rose (2006) Journal of Banking & Finance 30(8) / Lu (2014) Pacific-Basin Finance Journal 26
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。
