「自己資本比率が高い会社は、借金が少なくてつぶれにくいから安心」。株の本やニュースでよく聞く話です。では、そういう会社の株を持てば、大きく損をしにくいのでしょうか。カブチャレのバックテストで全銘柄について確かめました。
検証の条件
- 対象：上場廃止を含む 4,792 銘柄（ETF は除く）
- 期間：2005年7月〜2026年10月（銘柄ごとに上場していた期間）
- 自己資本比率：その日までに発表された直近の本決算の 自己資本 ÷ 総資産
- 買い：自己資本比率がその帯に入っている日の次の営業日の寄付（帯に入ったままなら、売った後にまた買う）
- 売り：買ってから250営業日（およそ1年）たった日の寄付（上場廃止で終わった回は最後の値段）
- 費用：片道0.1%（配当は含めない）
- 安心かどうか：1年で3割以上・5割以上下げた回の割合、持っている間の一番深い含み損
結果：低すぎる会社は大きく下げやすいが、70%以上でも全体並み
- 30% 未満：3割以上下げた回 14.8%、5割以上 4.7%、真ん中 +0.5%、含み損の真ん中 −18.8%
- 30〜50%：3割以上下げた回 13.1%、5割以上 3.7%、真ん中 +1.6%、含み損の真ん中 −17.5%
- 50〜70%：3割以上下げた回 11.2%、5割以上 3.1%、真ん中 +2.7%、含み損の真ん中 −16.0%
- 70% 以上：3割以上下げた回 12.5%、5割以上 3.8%、真ん中 +1.6%、含み損の真ん中 −16.3%
- 問わず（全体）：3割以上下げた回 12.3%、5割以上 3.6%、真ん中 +1.6%、含み損の真ん中 −17.3%
一番下げにくかったのは50〜70%の会社で、70%以上は全体とほぼ同じでした。上場廃止で終わり8割以上下げた「倒産のような負け」は、30%未満で全部の回の 0.21%、70%以上で 0.03% と、低い会社に多いものの、どの帯でもまれでした。
高い帯には赤字の会社も混ざる
- 70%以上で買った回のうち、赤字の会社は 14.0%
- 70%以上 × 赤字：3割以上下げた回 21.5%、真ん中 −3.6%
- 70%以上 × 黒字で利益が自己資本の8%未満：3割以上下げた回 8.8%
- 70%以上 × 利益が自己資本の8%以上：3割以上下げた回 14.7%、真ん中 +2.3%
研究にお金がかかる医薬品や、新しいサービスの会社は、借金より株主のお金で進めることも多く、自己資本比率が高くなりやすい業種です。70%以上の会社には情報通信・サービスや医薬品が多く、利益で分けると違いがはっきりしました。
危機の時
リーマン・ショックの前の1年に買った回の1年後の平均は、30%未満 −23.8%、70%以上 −19.1%、全体 −18.8% でした。持っている間の含み損は70%以上が全体より数ポイント浅かったものの、相場全体の急落を防ぐほどではありませんでした。
まとめ
自己資本比率が30%未満の会社は、大きく下げる回も倒産のような負けも多めでした。一方で、70%以上だから安心、とはならず、下げた回の割合は全体並みでした。会社がつぶれにくいことと、株価が下がりにくいことは別です。自己資本比率と一緒に、利益も見るのが大事です。
自己資本比率の高い銘柄は、カブチャレのランキングで見られます。
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詳しい解説版（そう言われる理由、帯ごとの平均と真ん中の値、含み損、倒産のような大負け、銀行・金融を除いた場合、リーマン・コロナ、同じ日に全銘柄を買った平均・時価総額別、業種、利益との組み合わせ、前半と後半、70%以上の間だけ持つ形）はカブチャレで公開しています。
※一般的な統計手法による検証結果の紹介であり、投資助言や売買の推奨ではありません。過去の結果で、将来の成果を保証するものではありません。売買の費用（片道0.1%）を含めた結果です。配当は含めていません。
