「窓を開けて下げた株は、いずれ窓を埋めに戻ってくる」。株の格言としてよく聞く話です。本当なのかを、カブチャレのバックテストで全銘柄について確かめました。
検証の条件
- 対象：上場廃止を含む 4,711 銘柄（ETF は除く）
- 期間：2013年1月〜2026年10月（2012年以前は始値・高値・安値の記録が無い日足が多いため）
- 窓下げ：始値が前日の安値より3%以上低く始まった日
- 買い：その日の寄付
- 売り：終値が窓を開ける前の日の終値（元の値段）まで戻ったら翌朝の寄付。戻らなければ5営業日後の寄付
- 費用：片道0.1%を売買のたびに引く（配当は含めない）
- 1回の成績：売った日の始値 ÷ 買った日の始値 − 1 − 費用
結果：元の値段まで戻らなくても勝ち越し
- 5営業日のうちに終値が窓を開ける前の日の終値（元の値段）まで戻って売れたのは 26.8%（4回に1回ほど。一般に言う「前日の安値に届く」窓埋めより厳しい基準です）
- それでも売買 102,715 回で、1回の平均 +0.9%、真ん中の値 +1.1%、勝率 56.9%
- いちばん多いのは +3〜+10% の回（29.9%）。一方 −10%以下に沈んだ回も 7.8% ある
元の値段まで戻りきらなくても、窓を開けて下げた寄付の値段から少し戻る回が多い、という形でした。
ほかの形と比べると
- 窓かどうかを問わず、引けで3%超下げた日の翌朝に買う：平均 +0.1%（勝率 51.0%）
- 上に窓を開けた日の寄付で買う：平均 −0.7%（勝率 35.8%）
- 翌営業日の寄付ですぐ売っても平均 +0.7%
戻る分は、窓を開けた日の寄付に集まっているように見えます。上に開いた窓も、勢いが続くどころか戻されやすい結果でした。
気をつけたいこと
- 買った年で分けると、2013〜2016年は平均 +1.9% でしたが、2020〜2022年は −0.4% と負けた時期があります。期間を分けて走らせ直すと、2020〜2026年は平均 +0.3% と前の期間より小さくなっています
- 窓10%以上は平均 +2.4% と大きいものの、元の値段まで戻ったのは 13.5%、−10%以下に沈んだ回が 13.6% と振れ幅が大きい
- 1銘柄ずつこの売り買いだけを続けた年率は真ん中の銘柄で 1.0%。ずっと持っていた時（7.0%）を上回ったのは 26.5% の銘柄だけでした（窓下げは年に数回しか来ないため）
- 寄付の値段で買える前提です。実際は気配を見て寄付の前に注文するので、ずれが出ます。寄付がストップ安に張り付いた日は買えない扱いにしています
まとめ
窓を開けて下げても、5営業日で元の値段まで戻りきるのは 26.8% ほどでした。「必ず元に戻る」は言い過ぎです。それでも、窓で下げた日の寄付で買うと平均 +0.9%、勝率 56.9% と小さく勝ち越していました。必ず元に戻るというより、窓を開けた寄付は少し行き過ぎやすい、という見方の方がデータに近そうです。上の動画でも解説しています。
窓の大きさ・持つ長さ・1回ごとの分かれ方・年ごとの成績・期間を分けた検証・1年の成績で見た時まで扱った詳しい解説版（約10分）は、カブチャレの動画で解説しています。
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。最終的な投資判断はご自身の責任でお願いします。
