上がっている株は、さらに上がる。強い株に乗れ、勢いのある株を買え。よく聞く言葉です。
今回は、上場廃止を含む全銘柄を、過去1年の上昇率で5つの組に分け、それぞれ1年持って比べました。
結論から言うと、過去1年で一番上がった組は、5つの組で一番成績が悪く、むしろ一番下がった組の方が上でした。
この解説版では、その中身を、会社の大きさ、業種、年ごと、持つ期間を変えた場合、そして海外の研究まで、詳しく見ていきます。
目次
過去 1 年の上昇率の測り方
例：1 年で大きく上がった 2 銘柄を、翌日の寄付で買って 1 年持った場合
例として 2 銘柄を表示。 1 年前の終値を 100 とした株価
まず、上昇率の測り方です。黄色の部分、買う日の1年前から1か月前までで、株価がどれだけ上がったかを測ります。
直前の1か月を使わないのは、ごく短い期間の上げ下げは、逆に戻りやすいことが知られているからです。研究でもよく使う測り方です。
例えば三菱重工業は61.5%、第一三共は78.8%と、大きく上がっていました。翌日の寄付で買います。
1年後は、三菱重工業が+62.0%、第一三共は−0.1%。続く時も、止まる時もありました。1つ1つでは分からないので、全銘柄で数えます。
検証のルール
- 全銘柄：1 年（250 営業日）ずつ 続けて持つ
- 組分け：買う前の 1 年（直近 1 か月を除く）の上昇率で、同じ月に買った回を 5 組に
- 比べる：同じ月に買った回 全体の平均
費用 片道 0.1% 込み・配当は含めない・上場廃止を含む・ETF は除く・2000〜2026年10月
検証では、全銘柄を1年、つまり250営業日ずつ、続けて持つ形をバックテストで作りました。
1回ずつを、同じ月に買った回の中で、過去1年の上昇率の順に5つの組に分けます。一番上がった5分の1、次の5分の1、と並べるわけです。
比べる相手は、同じ月に買った回全体の平均です。こうすると、相場全体が良かった年か悪かった年か、の違いを外して比べられます。
外した回と その理由
- 売買の少ない回：買う前の 60 営業日のうち 2 割以上の日で 値段が動かなかった回
- 上場直後の回：上昇率を測る 1 年の始まりが 上場から 3 か月以内の回
- 組が付いた回：65,768 回
外さない版も 後で確かめる
売買が少なく、値段が動かない日の多い銘柄は、実際にその値段で売り買いしにくいので外しました。
上場してすぐの値動きは、上場したばかりの株ならではの動きが混ざるので、測る1年の始まりが上場から3か月以内の回も外しています。
組が付いたのは65,768回です。外さない場合でも同じ向きか、後で確かめます。
5 組の結果：一番上がった組が 一番下
1 年持った 1 回ごと（寄付どうし・費用込み）
| 過去 1 年 | 1 回の平均 | 真ん中の回 | 勝った回 | 3 割以上の負け |
|---|---|---|---|---|
| 一番下がった組 | 14.5% | +2.2% | 52.8% | 14.9% |
| 2 番目 | 11.8% | +3.6% | 55.9% | 9.8% |
| 真ん中 | 11.0% | +3.7% | 56.0% | 8.3% |
| 4 番目 | 9.8% | +2.4% | 54.0% | 9.9% |
| 一番上がった組 | 9.0% | −1.3% | 48.1% | 17.5% |
5つの組の結果です。1回の平均は、下がった組から順に、14.5、11.8、11.0、9.8、9.0%。上がった組ほど低くなりました。
一番上がった組は、真ん中の回が−1.3%で、5つの組で唯一のマイナス。勝った回も48.1%と、半分を切りました。
3割以上負けた回も17.5%で一番多く、上がった株ほど、大きく下げる回が多かったことになります。
一番下がった組の 平均が高い理由
一番下がった組 と 真ん中の組
- 2 倍以上の回：5.4%
- 真ん中の組では：2.9%
- 3 割以上負けた回：14.9%
一番下がった組は、平均が一番高い一方で、真ん中の回は+2.2%と、真ん中の組の+3.7%より低めです。
平均を押し上げているのは、1年で2倍以上になった一部の回です。その割合は5.4%で、真ん中の組の約1.9倍。3割以上負けた回も14.9%と多めです。
つまり、下がった株は、大きく戻る回と、さらに下がる回の両方が多い、振れ幅の大きい組です。
真ん中の回と勝った回で見ると、一番安定していたのは、2番目と真ん中の組でした。
同じ月に買った回と比べると
上がった組 − 下がった組（月ごとの差の平均）、年は 6 か月以上ある 25 年
- 上がった組 全体との差：−2.2pt
- 上がった組 − 下がった組：−7.3pt
- 下がった組が上の年：19年
同じ月に買った回全体と比べると、一番上がった組は平均で2.2ポイント下、一番下がった組は3.2ポイント上でした。
上がった組から下がった組を引いた差は、月ごとに見ると平均−7.3ポイント。偶然かどうかの目安になる値は2.69で、目安の2を超えています。
年で見ると、25年中19年は下がった組の方が上でした。結果を見る前に決めた、3分の2以上の年で同じ向き、という基準も満たしています。
ただし、一番上がった組だけを全体と比べると、下回った年は26年中17年で、3分の2にはわずかに届きません。
上がった組が毎年負ける、というより、下がった組との差がはっきりしている、という結果です。
年ごとに見ると
年ごとに見ると、差が特に大きく開いたのは、2003年や2009年のように、大きく下げた後に相場が戻った年でした……
この続きでは
この続きでは、次のことを見ていきます。
- 会社の大きさ別だとどうなる！？
- 年ごとに見るとどうなる！？
- 持つ期間を変えたらどうなる！？
- 海外の研究ではどう言われてる！？
続きは、カブチャレの動画で最後まで解説しています。
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。動画の音声は AI による合成です。
