「ストップ高した株は、次の日も上がる」。人気が集まった株に乗る考え方として、よく見かける言い方です。値幅制限で止められた買いが次の日に持ち越される、という理由もよく挙げられます。一方で、材料が出尽くして次の日は利益確定の売りが出る、という見方もあります。どちらが多いのか、カブチャレのバックテストで全銘柄について数えました。
検証の条件
- 対象：上場廃止を含む全銘柄（ETF は除く）
- 期間：2000年1月〜2026年10月
- 合図：終値が前の日より15%以上高く、その日の高値で引けた日（ストップ高に近い形。ストップ高の幅は株価の水準ごとに円の幅で決まるため）
- 買い：合図の次の営業日の寄付
- 売り：買ってから3営業日後の寄付
- 費用：片道0.1%（配当は含めない）
- 比べる相手：同じ日に全銘柄を買い、同じ日数持った平均
結果：寄付で買うと全銘柄に負け
- 買った回数：37,126回
- 1回の平均：−1.22%（同じ日の全銘柄 +0.18%）
- 真ん中の値：−3.6%、勝率 35.8%
- 年ごと：27年のうち24年で全銘柄の下
上がっていたのは寄付まで
- 合図の日の終値 → 次の日の寄付：平均 +3.55%、58.9% の回で高く寄った
- 次の日の寄付で買い、1日後の寄付まで：平均 −0.69%
- 上げ幅25%以上：次の日の寄付 +4.8%、3営業日の平均 −3.58%（強く上げた株ほど、寄付から先の負けが大きい）
平均を押し上げたのは、買えないことが多い回
平均を支えていたのは、合図の次の日も一日中ストップ高に張り付いた 2,791回（平均 +9.8%）でした。張り付いた日は買い注文が多すぎて、寄付では買えないことが多いです（寄らないか、比例配分）。バックテストは寄付で買えたことにしているので、この回の分だけ実際より良く出ています。この回を除くと平均 −2.12%、27年すべてで全銘柄の下でした。
まとめ
ストップ高に近い形の次の日は、確かに高く寄ります。「次の日も上がる」と言われるのは、この寄付までの上げでした。でも、その寄付で買うと、同じ日の全銘柄に負けていました。平均を押し上げていたのは、次の日も張り付いて寄付では買えないことが多い回です。次の日も上がる、と言われる上げは、寄付の値段にもう入っていた。これが今回の結果です。
詳しい解説版（そう言われる理由と反対の見方、次の日の値動きを寄付まで・引けまで・寄付から先に分けた結果、一日中張り付いたストップ高、上げ幅10〜25%、高値で引けなかった日、持つ日数2・10日、売買代金1億円以上、前半と後半、合図の日ごとの集計、規模別・業種別、費用なし、海外の研究）はカブチャレで公開しています。
※一般的な統計手法による検証結果の紹介であり、投資助言や売買の推奨ではありません。過去の結果で、将来の成果を保証するものではありません。売買の費用（片道0.1%）を含めた結果です。配当は含めていません。
