上がっている株はさらに上がる。強い株に乗れ。海外では「モメンタム」として知られる話です。日本株でも本当か、カブチャレのバックテストで、上場廃止を含む全銘柄を調べました。
検証の条件
- 売買：全銘柄を1年（250営業日）ずつ続けて持つ（翌営業日の寄付で買い、250営業日後の寄付で売る）
- 組分け：買う前の1年（直近1か月を除く）の上昇率で、同じ月に買った回の中の順位で5組
- 除いたもの：売買が少なく値段の動かない日が2割以上の回、上昇率を測る1年の始まりが上場から3か月以内の回
- 対象：上場廃止を含む 4,796 銘柄（ETF は除く）、2000年〜2026年10月、組が付いたのは 65,768 回
- 基準：同じ月に買った回全体の平均
- 費用：片道0.1%（配当は含めない）
結果：一番上がった組が一番下
- 1回の平均：一番下がった組 14.5%、真ん中の組 11.0%、一番上がった組 9.0%
- 真ん中の回：一番上がった組 −1.3%（5組で唯一のマイナス）、真ん中の組 +3.7%
- 勝った回：一番上がった組 48.1%
- 1年で3割以上負けた回：一番上がった組 17.5%（一番多い）
全体と比べると
- 同じ月に買った回全体の平均との差：一番上がった組 −2.2ポイント、一番下がった組 +3.2ポイント
- 上がった組 − 下がった組（月ごとの差の平均）：−7.3ポイント、25年中 19年は下がった組が上
- 下がった組の平均は、1年で2倍以上になった一部の回（5.4%）に支えられていて、3割以上負けた回も 14.9% と多め
- 差が大きく開いたのは 2003年・2009年のような大きな下げの後の戻りの年。2023年・2024年に買った回は上がった組が上
まとめ
日本株のこの期間では、過去1年で一番上がった株を買って1年持つと、平均はプラスでも5つの組の中で一番報われず、「上がっている株はさらに上がる」とは言えませんでした。会社の大きさ別（大きな会社では差が小さい）、業種別、前半と後半、測り方や持つ期間を変えた確認、海外の研究の紹介は、カブチャレの詳しい解説版で紹介しています。
参考：Jegadeesh ・ Titman (1993) Journal of Finance 48(1) / Asness (2011) Journal of Portfolio Management 37(4)
※本動画は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。売買の費用（片道0.1%）を含めた結果です。配当は含めていません。
