PERが低い株は割安で、いずれ報われる。この詳しい解説版では、その話をいろいろな角度から確かめます。
4,781銘柄を、2002年から2026年まで調べ、PERの記録がある銘柄で比べました。
PERの帯ごとの成績、前半と後半、持つ長さ、会社の大きさ、業種まで、順に見ていきます。
なぜ「低 PER は報われる」と言われるのか
- 割安：同じ利益なのに 株価が安い。いずれ見直される、という考え
- 期待が低い：市場の期待が低い分、少し良い決算でも 上がりやすい
- 研究：割安な株が長い目で報われる話は、海外の研究でもよく取り上げられてきた
- 反対の見方：利益が減ると見られて 安いだけ。安いまま報われない株は「割安のわな」
なぜそう言われるのか。まず、同じ利益を出しているのに株価が安いなら、いずれ見直されるはずだ、という考えです。
次に、期待が低い株は、少し良い決算が出ただけで上がりやすい、という見方があります。
反対に、期待の高い高PERの株は、良い決算でも織り込み済みで上がらない、と言われます。
割安な株が長い目で報われる、という話は、海外の研究でもよく取り上げられてきました。
一方で、PERが低いのは、この先の利益が減ると市場が見ているからだ、という反対の見方もあります。安いまま報われない株は、割安のわな、バリュートラップと呼ばれます。
どちらが当たっているのか。日本の全銘柄で確かめます。
PER のおさらいと、この検証での計算
- PER：時価総額 ÷ 1 年の純利益（＝ 株価 ÷ 1 株利益）
- 利益：その日までに発表された 直近の通期の純利益 実績と会社予想の 新しい方
- 株数：時価総額は 終値 × 今の発行済株式数
- 赤字：利益がマイナスだと PER は出ない → 買わない
時価総額は 終値 × 今の発行済株式数。後から株数を減らした会社は 過去の PER が低く出る
PERは、株価を1株あたりの利益で割ったものです。今の利益が何年分で株価になるか、という見方ができます。
この検証のPERは、その日の時価総額を、その日までに発表された直近の通期の純利益で割ったものです。実績と会社予想のうち、新しく発表された方を使います。
利益は発表済みのものだけなので、決算の中身を先に知ってしまうことはありません。
赤字の会社はPERが出ないので、買う対象から外れます。
検証の条件
カブチャレのバックテストで、全銘柄を 1 銘柄ずつ
- 対象：4,781 銘柄（ETF は除く）のうち PER の記録がある銘柄
- 買い：PER が帯に入ったら サインの翌日の寄付で買う
- 売り：250 営業日（およそ 1 年）たったら翌日の寄付
- 費用：片道 0.1% を 売買のたびに引く
PER の記録は主に上場中の会社（上場廃止 1,201 社のうち 149 社）。帯の差には買った時期の違いも入る
条件です。4,781銘柄を、1銘柄ずつ確かめました。
PERが決めた帯に入ったら、その翌日の寄付で買います。
買ったら250営業日、およそ1年持って売ります。売った後も帯の中にいれば、また買います。
売買のたびに、片道0.1%の費用を引いています。
どの帯も同じ1年で比べます。
PER の帯ごとの 1 年後
1 回の売買（1 年保有）の平均リターン
- PER 1〜10 倍：17.2%
- PER 1〜15 倍：14.5%
- PER 15〜30 倍：9.9%
- PER 30 倍以上：6.0%
- 黒字なら全部：10.8%
平均には相場全体の上げ下げも入る。低 PER の銘柄は相場が安い時期に増える
結果です。1年持った時の平均は、PER10倍以下でプラス17.2%、15倍以下でプラス14.5%。
15倍から30倍はプラス9.9%、30倍以上はプラス6.0%。PERが上がるほど、きれいに下がっていきました。
黒字なら何でも買う形はプラス10.8%で、ちょうど真ん中あたりです。
勝率と売買の回数
| PER の帯 | 勝率 | 売買の回数 |
|---|---|---|
| 1〜10 倍 | 61.9% | 19,779 回 |
| 1〜15 倍 | 59.3% | 33,571 回 |
| 15〜30 倍 | 52.2% | 29,291 回 |
| 30 倍以上 | 46.2% | 18,219 回 |
| 黒字なら全部 | 54.3% | 57,969 回 |
1年後に買値を上回っていた割合、勝率も同じ並びです。10倍以下は61.9%、15倍以下は59.3%。
15倍から30倍は52.2%、30倍以上は46.2%で、半分を下回りました。
黒字全部は54.3%。平均だけでなく勝率でも差が出ているので、一部の大当たりだけで作られた差ではなさそうです。
10倍以下の売買は19,779回。銘柄の64.0%で、少なくとも1回は買いが出ています。
前半と後半
期間を前半と後半に分けました……
この続きでは
この続きでは、次のことを見ていきます。
- PER の帯ごとの勝率
- 前半と後半
- 会社の大きさと業種
- 鉄鋼・非鉄が逆になる理由
続きは、カブチャレの動画で最後まで解説しています。
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。動画の音声は AI による合成です。
