高配当の株は報われるのか。詳しい解説版です。
配当を足した成績、株価だけの成績、平均と真ん中の違い、業種と規模、そして高配当の罠と言われる3つの形まで、順に見ていきます。
目次
なぜ そう言われるのか
- 配当：株価が動かなくても 毎年 現金が入る
- 割安：利回りが高い ＝ 利益や配当の割に 株価が安い という見方
- 反対：株価が下がったから 高く見えるだけ・減配で利回りは消える
高配当が良いと言われる理由は、まず、株価が動かなくても毎年お金が入ることです。
もう1つは、利回りが高いのは、配当の割に株価が安いからだ、という見方です。
反対の見方もあります。業績が悪くて株価が下がったから利回りが高く見えるだけで、その後に配当が減れば利回りは消える。高配当の罠と呼ばれる考え方です。
配当利回りとは
配当利回り ＝ 1 株配当 ÷ 株価
例として1銘柄、日本たばこ産業の株価です。
黄色が配当利回り、1株配当を株価で割ったものです。株価の下げと増配で、3.1%から、2020年の秋には7.8%になりました。
その後、配当は減らされました。
検証のルール
- 分け方：決算発表の日の 配当利回り（直近の通期の実績 ÷ その日の終値）
- 売買：翌営業日の寄付で買い、250 営業日後の寄付で売る
- 成績：株価の上げ下げ ＋ 持っている間に期末が来た 1 期分の配当
- 比べる：同じ月に買った 全体の平均との差
2019年6月〜2025年5月に買った回のうち直近の通期の1株配当が分かる回・費用 片道0.1%込み・税は見ない
決算発表の日に、その日までに発表された通期の実績の1株配当を、その日の終値で割り、7つの組に分けます。
買うのは翌営業日の寄付、売るのは250営業日後の寄付。費用は片道0.1%を引いています。
配当は、持っている間に期末が来た1期分を、買った値段で割って足します。中間配当の時期や税は見ていない、目安です。
相場全体の上げ下げを差し引くために、同じ月に買った全体の平均との差でも比べます。
例：日本たばこ産業の 1 回
例として 1 銘柄・1 回を見ています
配当は持っている間に期末が来た通期の1株配当を足した目安（中間配当の時期・税は見ない）
たとえば、この日の決算発表で利回りは7.8%。
翌営業日の寄付で買います。
250営業日後に売ると、株価だけで17.3%、配当を足すと25.1%でした。
組ごとの 平均
1 回の平均（18,751 回）
| 配当利回り | 株価だけ | 配当を足す | 回数 |
|---|---|---|---|
| 無配 | +12.0% | +12.3% | 3,337 |
| 1% 未満 | +6.7% | +7.5% | 2,081 |
| 1〜2% | +10.1% | +11.7% | 3,779 |
| 2〜3% | +13.8% | +16.6% | 4,272 |
| 3〜4% | +16.2% | +19.9% | 3,062 |
| 4〜5% | +17.8% | +22.2% | 1,499 |
| 5% 以上 | +18.8% | +23.9% | 721 |
まず1回の平均です。株価だけで見ても、利回り5%以上は18.8%、利回り1%未満は6.7%でした。
配当を足すと差はさらに広がり、5%以上は23.9%。配当の分だけで、平均5.2%上乗せされています。
ただし無配の株は、株価だけで12.0%と、思ったより高い。ここに平均の落とし穴があります。
真ん中の回と 大負け
配当を足した 1 年の成績
| 配当利回り | 真ん中の回 | 勝率 | −30% 以下 |
|---|---|---|---|
| 無配 | −3.8% | 45.5% | 21.0% |
| 1% 未満 | −0.5% | 48.7% | 13.7% |
| 1〜2% | +3.6% | 57.0% | 5.1% |
| 2〜3% | +9.2% | 67.2% | 2.3% |
| 3〜4% | +12.6% | 74.6% | 1.3% |
| 4〜5% | +13.8% | 78.6% | 1.8% |
| 5% 以上 | +17.0% | 77.7% | 3.0% |
真ん中の回 ＝ 成績を順に並べた真ん中・−30% 以下 ＝ 配当を足しても 30% 以上 下がった回の割合
1回ずつ並べた真ん中の回で見ると、無配の株は−3.8%で、7つの組で一番下でした。
平均と真ん中がこれほど違うのは、ごく一部の大きく上がった回が、平均だけを引き上げるからです。真ん中の回は、そうした回に左右されません。
30%以上下がった回も、無配では21.0%あったのに対し、利回り4%以上では2.2%。
大負けは高配当の方がずっと少なかったです。
平均は 大化けした株 に左右される
同じ月に買った全体の平均との差（配当を足した成績）
- 無配：−2.1pt
- 1 年で 5 倍超の回を除くと：−7.2pt
- 利回り 4% 以上：+5.3pt
- 同じく 除くと：+4.4pt
同じ月に買った全体の平均と比べると、無配の株は平均で2.1ポイント下にとどまります。
ところが、1年で5倍を超えた27回を除くと、無配は7.2ポイント下まで広がります。
無配の株には、ごく一部の大化けが混ざっていて、平均を押し上げていました。
利回り4%以上は、全部で5.3ポイント上、5倍超を除いても4.4ポイント上でした。
ただ、ばらつきを考えると、全部で数えた差は、はっきりした差と言える目安にぎりぎり届く程度。5倍超を除いた差は、その目安に届きませんでした。
株価だけ と 配当の分
利回り4%以上の差を、株価の分と配当の分に分けます……
この続きでは
この続きでは、次のことを見ていきます。
- 株価が下がって高配当になった株は！？
- 減配した株はどうなる！？
- 無配の株の平均にまさかの落とし穴！
- アメリカの研究ではどう言われている！？
続きは、カブチャレの動画で最後まで解説しています。
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。動画の音声は AI による合成です。
