時価総額より、手元の正味のお金が多い小型株は、割安で報われる。
清原式と呼ばれる、この考え方を詳しく確かめます。
2010年から、全銘柄を決算のたびに買ったと考え、44,789回の1年間を、その時点のネットキャッシュ比率で分けました。
比率が高いほど報われやすかったのは本当でした。
ただ、中身を分けていくと、小型株であることや、比率そのものの効き目については、意外な結果も出てきます。
なぜ そう言われるのか
- 安さ：時価総額より 正味のお金が多い ＝ 事業の値段が ほぼゼロ
- 下支え：お金が多いので 倒産しにくく 下げても 限りがあるはず
- 見落とし：小型株は 調べる人が少なく 安いまま 放っておかれやすい
- 買収：お金の多い会社は 買い取りの 対象に なりやすいとも 言われる
なぜ報われると言われるのか。
時価総額より正味のお金が多いなら、会社の事業そのものは、ほぼタダで手に入る計算です。
お金が多い会社は倒産しにくく、株価が下がっても、どこかで下げ止まるはずだ、とも考えられます。
小型株は調べる人が少なく、安いまま放っておかれやすい、という説明もあります。
さらに、お金の多い会社は、買い取りの対象になりやすい、とも言われます。
こうした理由が、本当に成績に出ているのかを見ていきます。
検証の条件
清原式ネットキャッシュ ＝ 流動資産 ＋ 投資有価証券 × 0.7 − 負債
- 売買：決算発表（四半期も含む）の 次の営業日の寄付で買い 250 営業日後の寄付で売る（上場廃止は 最後の値段）
- 比率：発表した日の ネットキャッシュ ÷ 時価総額 時価総額は その時点の 決算の株数から計算
- 比べる：同じ月に買った 全体の平均との差（ポイント）
費用 片道 0.1% 込み・配当は含めない・上場廃止を含む（ETF 除く）・2010〜2026 年 10 月
条件です。
全銘柄を、決算発表の次の営業日の寄付で買い、250営業日後の寄付で売ります。
1年持つ間は買い直さないので、1銘柄、ほぼ1年に1回です。
上場廃止で終わった回は、最後についた値段で数えます。
比率は、決算を発表した日のネットキャッシュを、その日の時価総額で割ります。
時価総額には、その時点の決算に載っている株数を使いました。
年によって相場全体の上げ下げが違うので、成績は、同じ月に買った全体の平均との差で比べます。
比率 1 以上は どれくらいあった？
- 比率 1 以上の回（回）：5,270
- 全体に占める割合：11.8%
- 銘柄の数（銘柄）：1,169
比率が1以上、つまり時価総額より正味のお金が多い状態で買った回は、5,270回ありました。
全体の11.8%です。
思ったより多いと感じるかもしれません。
銘柄の数では1,169銘柄で、決して珍しい状態ではありませんでした。
帯ごとの 1 年後
| 平均 | 真ん中 | 勝った回 | |
|---|---|---|---|
| マイナス | +14.4% | +4.0% | 56.8% |
| 0〜0.5 | +11.1% | +1.6% | 52.7% |
| 0.5〜1 | +17.8% | +6.8% | 61.5% |
| 1 以上 | +21.9% | +10.9% | 67.8% |
| 全体 | +14.7% | +4.5% | 57.4% |
比率の帯ごとの、1年後の成績です。
平均だけを見ると、マイナスの帯も全体と大きくは変わりません。
差がはっきり出るのは真ん中の値です。
0から0.5の帯は+1.6%なのに対して、1以上は+10.9%でした。
勝った回の割合も、1以上は67.8%で、全体の57.4%を上回りました。
平均は一部の大きな値上がりに引っ張られるので、真ん中の値もあわせて見るのが大事です。
同じ月の全体と比べると
| 全体との差 | 3割以上下げた回 | 2倍以上になった回 | |
|---|---|---|---|
| マイナス | −0.9 | 8.5% | 4.3% |
| 0〜0.5 | −1.9 | 12.9% | 4.4% |
| 0.5〜1 | +2.7 | 4.5% | 4.4% |
| 1 以上 | +4.1 | 2.7% | 4.3% |
全体との差 ＝ その回の 1 年後の成績 − 同じ月に買った全体の平均（ポイント）
同じ月に買った全体と比べると、1以上は平均+4.1ポイント上回りました。
16年のうち13年で上回っており、たまたまの1年の結果ではありません。
一方、0から0.5の帯は−1.9ポイントと、全体を下回っています。
もっとも違ったのは、大きく下げた回です。
3割以上下げた回は、0から0.5で12.9%、1以上ではわずか2.7%でした。
ただ、2倍以上に化けた回の割合は、どの帯もほとんど同じです。
比率が高い会社は、大当たりが多いのではなく、大負けが少ない、という形でした。
下げの深さを くわしく
1 年持った回の 下の方と上の方
| 含み損の真ん中 | 下から 1 割目 | 5割以上下げた回 | 上から 1 割目 | |
|---|---|---|---|---|
| 0〜0.5 | −19.2% | −34.4% | 3.72% | +58.9% |
| 1 以上 | −11.1% | −16.5% | 0.17% | +65.3% |
| 全体 | −15.8% | −27.9% | 2.17% | +61.0% |
含み損 ＝ 持っている間の 安値の一番低い所 ÷ 買値 − 1（費用は入れない）
大きく下げにくかった様子を、もう少しくわしく見ます。
1年持つ間に、買値から一番下げた所の真ん中の値は、1以上で−11.1%、全体は−15.8%でした。
成績の悪い方から1割目の回は、全体が−27.9%なのに、1以上は−16.5%で止まっています。
5割以上下げた回は、全体の2.17%に対して、1以上は0.17%しかありません。
一方、成績の良い方から1割目は、+65.3%と+61.0%で、あまり変わりません。
手元のお金が、下げの支えとして働いていた様子がうかがえます。
年ごとに 見ると
年ごとに見ると、比率1以上が全体を上回ったのは、16年のうち13年でした……
この続きでは
この続きでは、次のことを見ていきます。
- PBRが低い会社と比べたらどうなる！？
- 上場廃止で終わった回は意外な結果に！？
- 黒字か赤字かで分けてみたら！？
- 2018年からだとどうなる！？
続きは、カブチャレの動画で最後まで解説しています。
※本記事は一般的な統計手法による検証結果を紹介するものであり、投資助言や売買の推奨を目的としたものではありません。過去の検証結果であり、将来の成果を保証するものではありません。動画の音声は AI による合成です。
